百年等一回，北京的奧運，中華民族的奧運！奧運的投資主題，資本市場期待已久，現(xiàn)在要討論的重點，不是奧運對股市有沒有正面的影響，關(guān)鍵是從時間和空間上到底有多大的影響，當大家都認為是機會的時候，這個機會還有多胡手大？本文嘗試著分析了08奧運對中國經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展的影響，由此著重分析了奧運作為主題投資對中國股市的影響和機會的把握。

一、奧運經(jīng)濟不可小覷

奧運經(jīng)濟是指奧運會舉辦前后一定時期內(nèi)，所發(fā)生的與奧運會舉辦有聯(lián)系的，具有經(jīng)濟效果或經(jīng)濟價值的各類活動。奧運會的總體效果和影響力是奧運經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)。奧運經(jīng)濟已經(jīng)成為最近30年世界經(jīng)濟發(fā)展中一種獨特的經(jīng)濟現(xiàn)象。

1、奧運是塑造品牌的大舞臺

從以往舉辦城市的歷史實踐看，奧運經(jīng)濟是注意力經(jīng)濟，會由于注意力資源的相對集中而給舉辦城市帶來階段性加速發(fā)展；奧運經(jīng)濟是品牌經(jīng)濟，通過良好的運作通常能造就一批知名產(chǎn)品和企業(yè)品牌；奧運經(jīng)濟是借勢經(jīng)濟，將對舉辦城市的經(jīng)濟、社會發(fā)展產(chǎn)生強大的推動力量，產(chǎn)生類似加速器或催化劑的作用。奧運經(jīng)濟因其特有的聚合、裂變和輻射效應(yīng)，而蘊藏著巨大的經(jīng)濟潛力。

2、08奧運與中國經(jīng)濟：奧運促發(fā)展

08奧運對北京的發(fā)展產(chǎn)生積極深遠影響：奧運是個系統(tǒng)工程，需要對主辦城市的各項基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)能力進行完善，另外，奧運也將在短期內(nèi)引入大量消費，因此，奧運對主辦城市的投資和消費產(chǎn)生極大的促動，對主辦城市的經(jīng)濟發(fā)展起到極大的提升。

08奧運對京津塘區(qū)域經(jīng)濟及中國經(jīng)濟產(chǎn)生提振作用：奧運會對于一個國家經(jīng)濟發(fā)展的促動也是有據(jù)可尋，如日本和韓國舉辦奧運對整個經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的推動作用，尤其是自洛杉磯奧運會之后，奧運經(jīng)濟的概念開始出現(xiàn)，奧運會的經(jīng)濟效益逐步體現(xiàn)出來。

以往各屆奧運經(jīng)旅做信濟效益狀況

（圖片來源：證券導刊）

當然，我們完全可以期待奧運會對京津塘板塊的促動作用，尤其是隨著天津濱海新區(qū)建設(shè)的啟動，京津塘區(qū)域經(jīng)濟完全可能以08奧運為契機，實現(xiàn)新的騰飛，就如當初的日本和韓國。

當然，考慮到我國國土遼闊，已經(jīng)形成多個區(qū)域經(jīng)濟板塊，奧運會對我國經(jīng)濟的促動從絕對量來看可能沒有像當初日本、韓國那么大，也許更像澳大利亞舉辦奧運會對經(jīng)濟的影響程度或者更弱。但我們相信，本次奧運會對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的促動的意義非常大，將在更深層次和更廣的范圍內(nèi)引導我國消費服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是在構(gòu)建和諧社會的背景下，第三產(chǎn)業(yè)必將得到快速發(fā)展。

3、奧運經(jīng)濟對行業(yè)的影響

我們不妨來分解一下奧運經(jīng)濟：

奧運會，首先，它是一種體育賽事，對體育產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生直接影響，如場館建設(shè)、門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、紀念品銷售等；其次，奧運會是會的一種，參會者包括運動員、裁判、政府官員、記者、啦啦隊及旅游者，這些人的到來，必然伴隨著吃、住、行、游、購、娛，因此，將給相關(guān)服務(wù)業(yè)和消費品行業(yè)帶來機會，服務(wù)業(yè)如：金融、餐飲酒店、交通運輸、商業(yè)零售、旅游、傳媒、物流、環(huán)保等；消費品行業(yè)，尤其是快速消費品行業(yè)，如：啤酒、飲料、日化用品、調(diào)味品、紙品等行業(yè)直接帶來消費者；最后，為了保障上述行業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，還必須有上游行業(yè)的支持，如建材、新材料、建筑技術(shù)、信息技術(shù)及設(shè)備生產(chǎn)、汽車制造、安全保障技術(shù)設(shè)備、環(huán)保技術(shù)及設(shè)備等。

從影響時間和程度來看，奧運會前，技術(shù)、設(shè)備、和材料是主角，如建材、房地產(chǎn)、建筑技術(shù)、安保設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等行業(yè)首先啟動，隨著奧運會的臨近并召開，門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、及其他相關(guān)服務(wù)業(yè)、相關(guān)消費品都將迎來消費高峰。奧運會后，當時的消費群離開了，即時消費也就停止了，有人去樓空的感覺，在留下微笑的同時會不會把中國的歌聲帶到世界各地呢？我們預(yù)計是肯定的，而這些中國的歌聲肯定是在奧運期間給外國朋友留下美好印象、具備較快推廣商業(yè)價值的商品，這樣的商品可能會是哪些呢？

有品牌才有生命：一般而言，品牌建立在品質(zhì)的基礎(chǔ)上，品牌建立在行業(yè)地位的基礎(chǔ)上，品牌建立在時尚的基礎(chǔ)上，品牌本身就具備了較高的商業(yè)價值和較低的商業(yè)擴張成本。

民族的就是世界的：奧運會給中國特色的物品提供了世界性的舞臺，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和東方文化的獨特韻味促使了外國人對中國特色物品的需求，而且這種需求是建立在特色和壟斷的基礎(chǔ)上，建立在獨特文化的基礎(chǔ)上，拆輪建立在母體經(jīng)濟快速發(fā)展下對世界影響力與日俱增的基礎(chǔ)上，具備較厚實的基礎(chǔ)和可持續(xù)發(fā)展性。

除了有形的商品，最具特色還是中國的文化產(chǎn)業(yè)，這就為中國的影視產(chǎn)品、文化作品開辟了更廣闊的空間。

美好的北京及中國：北京是奧運會的承辦城市，也是中國的首都，北京給來訪者的美好形象和愉快回憶畢竟引發(fā)中國旅游的新高潮，因為畢竟奧運期間，比賽為主，且短期客流量大，給真正想享受旅游的人帶來了不便，而奧運之后，北京及中國的旅游設(shè)施、服務(wù)都上了一個新臺階，對外國游人的吸引更強，考慮的人民幣升值的因素，我們預(yù)計奧運之后的旅游業(yè)、商業(yè)零售的景氣度仍將維持，而奧運會的溝通平臺給中國的體育產(chǎn)業(yè)帶來了長足發(fā)展的機遇。

二、奧運是股市的重要催化劑

股市是經(jīng)濟的晴雨表，奧運既然對一個及地區(qū)的經(jīng)濟有促進作用，那么在股市上也應(yīng)該有所反映。從歷史來看，奧運經(jīng)濟對股市有較大的正面影響。

總體而言，澳大利亞和漢城股市的奧運走勢是比較有代表性的兩種形態(tài)。從時點來看，在1993年悉尼申辦奧運成功當年，澳洲股市就大漲40％，隨后漲跌互現(xiàn)，在1999年奧運召開前夕再次上漲12％，但在隨后的2年中，股市表現(xiàn)一般，到03年股市再次走牛。呈現(xiàn)漲跌漲的形態(tài)，體現(xiàn)了奧運對奧運前和后的兩頭刺激作用，而韓國奧運則使韓國股市在86、87、88連續(xù)上漲了68.9％、98.29％和70.51％，但奧運之后的股市呈現(xiàn)下滑趨勢，呈現(xiàn)漲漲跌的形態(tài)，其奧運刺激主要體現(xiàn)在奧運召開前及召開時。

結(jié)合我國股市，在股改、升值、要素價格上漲的背景下，上漲指數(shù)漲幅超過了90％，如果扣除股改對價因素，我國股市漲幅超過50％，考慮到韓國當時的升值狀況，總體而言，我們估計我國走勢將比較類似于韓國當年股市的走勢。但考慮到市場容量和我國國情，預(yù)計我國漲幅沒有韓國那么大，但奧運之后的下跌也相對平滑。

應(yīng)該說我國股市上漲主導力量為價格修復，而未來的上漲必然主要來源于價值創(chuàng)造，而奧運經(jīng)濟屬于外部變量沖擊引起的新增價值，屬于價值創(chuàng)造的范疇（也有部分后續(xù)價值前移），我們預(yù)計07、08年奧運經(jīng)濟對我國股市仍將產(chǎn)生持續(xù)影響。

從板塊來看，奧運經(jīng)濟首先引發(fā)韓國交運、金融、基礎(chǔ)材料板塊的走強，投資驅(qū)動明顯，而零售業(yè)、通訊等消費類指數(shù)在奧運當年漲幅最大，消費拉動顯著；而澳大利亞早在1993年悉尼申辦奧運成功服務(wù)、金融板塊率先走牛，建筑板塊分別在1997年和1999年走強，體現(xiàn)了奧運經(jīng)濟的投資驅(qū)動性，而奧運期間及后來服務(wù)業(yè)板塊的走強則體現(xiàn)了消費的拉動。從歷史經(jīng)驗來看，奧運前期的投資活動帶引發(fā)了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)行業(yè)的投資機會，而奧運引發(fā)了消費服務(wù)業(yè)的持續(xù)的投資機會，該結(jié)論與我們前面的分析也相吻合。

從我國股市板塊漲幅來看，06年房地產(chǎn)板塊漲幅位居前列，除了反映了人民幣升值因素外，也部分反映了奧運因素。

06年，北京板塊明顯跑贏大盤及深圳、上海當?shù)匕鍓K，奧運主題在資本市場進一步得到體現(xiàn)。細分北京板塊，06年房地產(chǎn)、銀行板塊跑贏北京其他板塊，符合往屆奧運經(jīng)驗走勢。

三、奧運主題將是今年重要的投資機會

既然奧運經(jīng)濟其本質(zhì)是注意力經(jīng)濟，那對股市來說，奧運主題也將是認可度非常高的博弈機會，因此我們相信奧運主題必然是今年，甚至更長時間里的投資主題。

1、把握奧運合作伙伴、贊助商、供應(yīng)商的奧運商機

能夠成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商，本身就是實力的象征。而公司積極參與奧運，也體現(xiàn)了公司對自身發(fā)展和品牌的重視，而成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商后，也時刻提醒公司積極運作，因為相關(guān)費用折合下來每天都要花費很多錢，危機感將促使公司提高效率。

只要公司運作得當，奧運將為相關(guān)公司開辟一個更為廣闊的舞臺，尤其是很多第一次參與奧運的中國企業(yè)。

國際奧委會合作伙伴：聯(lián)想集團（00992，hk）

北京2008合作伙伴：中國銀行（601988sh、3988hk）（行情,資訊）、中國網(wǎng)通（0906hk）、中國移動（0941，hk）、中國石化（600028sh、0386hk）（行情,資訊）、中國石油（0857hk）、中國國航（601111sh、0753hk）（行情,資訊）、中國人保財險、國家電網(wǎng)、大眾、阿迪達斯、強生等；

北京2008贊助商：海爾（600690sh、1169hk）（行情,資訊）、伊利（600887sh）（行情,資訊）、青島啤酒（600600sh、0168hk）（行情,資訊）、燕京啤酒（000729sz）（行情,資訊）等；

北京2008獨家供應(yīng)商：華帝股份（002035）（行情,資訊）等

對于上述相關(guān)公司，我們最看好的是會前、會中、會后都有較大受益機會的A股公司，這類企業(yè)可能以奧運為舞臺，成就世界級企業(yè)的夢想：青島啤酒（600600sh、0168hk）、燕京啤酒（000729sz）、中國銀行（601988sh、3988hk）、中國國航（601111sh、0753hk）、海爾（600690sh、1169hk）、伊利（600887sh）；

除上述公司外，關(guān)注奧運對品牌價值塑造的效用較大的公司，如：華帝股份（002035）、中國石化（600028sh、0386hk）、中國石油（0857hk）等。

2、把握奧運經(jīng)濟對行業(yè)促動下的投資機會

奧運經(jīng)濟對我國經(jīng)濟影響的投資機會，更多的是從行業(yè)的角度來把握。

主要受益的行業(yè)及相關(guān)公司（部分）如下：

（圖片來源：證券導刊）

3、把握區(qū)域經(jīng)濟的投資機會

奧運會對區(qū)域經(jīng)濟的促動是非常明顯的，尤其是對主辦城市，我們在考察北京奧運會對區(qū)域經(jīng)濟的影響時，不得不把當前我國發(fā)展規(guī)劃結(jié)合在一起《國務(wù)院關(guān)于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》批準天津濱海新區(qū)為全國綜合配套改革試驗區(qū)，確定了“十一五”期間濱海新區(qū)在促進區(qū)域發(fā)展中的地位。濱海新區(qū)將建設(shè)成為我國北方對外開放的門戶、高水平的現(xiàn)代制造業(yè)和研發(fā)轉(zhuǎn)化基地、北方國際航運中心和國際物流中心。因此奧運會的召開和濱海新區(qū)的開發(fā)為北京、天津和河北地區(qū)帶來新的投資機會。

奧運會的上述三地的影響類似于奧運對北京的影響，但我們認為對北京以往的影響更多的體現(xiàn)在奧運會后，而主要的影響包括對消費的刺激和外向型經(jīng)濟的進一步發(fā)展，有一點是肯定的，經(jīng)濟發(fā)展了，老百姓有錢了，消費品和社會服務(wù)的需求進一步旺盛了。

因此我們重點關(guān)注天津港、天士力、中儲股份、裕豐股份、福成五豐等公司。

4、奧運投資主體的時點把握

當確定的東西多了，博弈就會減弱，反之亦然。對于奧運投資主題，當前已經(jīng)較為明確的因素有：奧運的經(jīng)濟的貢獻、奧運對股市有促進作用；相對不確定的有：對股市的影響幅度、個股受益的時點等。

通過前面奧運對股市的影響分析和板塊之間的類比，從奧運主題投資的角度，考慮相關(guān)受益公司業(yè)績釋放的過程，我們認為當前：直接受益的公司，如房地產(chǎn)、提供設(shè)備類上市公司的行情已經(jīng)啟動，而這輪行情仍將延續(xù)到今年上半年，而服務(wù)類、消費品等上市公司有所余熱，但還沒有完全展開，我們預(yù)計從今年下半年將逐步展現(xiàn)，并將持續(xù)到2008年，而品牌類公司將以奧運為契機，其受益時機將一直延續(xù)到奧運之后。

考慮到奧運的事件性因素，我們提前關(guān)注服務(wù)類、消費品類相關(guān)公司，提前進入，如果是一次性受益的公司，應(yīng)該提早退出，如大多少房地產(chǎn)類公司。

而整個奧運投資主題投資的整個脈絡(luò)，最終還是以上市公司的業(yè)績?yōu)榛c，把握預(yù)期業(yè)績與現(xiàn)實業(yè)績對股價的影響。

三、重點關(guān)注公司：

（圖片來源：證券導刊） 國聯(lián)證券 張鵬

來源：《證券導刊》

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最大的好處就是給中國人民帶來超強的名族自豪感。增強民族凝聚力！這個是錢所買不到的！還有就是大大提高中國的國際地位和形象！往小了說好處就更多了，可以帶動北京乃至中國各地的旅游業(yè)的發(fā)展，提高加強基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)（奧運不來的話，很多項目的建設(shè)可能襪搜逗會滯后，放緩),提高各地的醫(yī)療水平（運動員受傷看病，必然帶來醫(yī)學水平的發(fā)展，從而直接造福于民），還有個就是錢啦！呵呵，其實奧運會如果把什么經(jīng)濟帳都算上去的話，其實是不盈利的，北京奧運會的盈利項目無非是國漏敏際奧委會給北京奧組委的電視轉(zhuǎn)播分紅，門票，還有就是相關(guān)奧運產(chǎn)品的收入，而給中國帶來的是一些新的場館和游客告賣，但是很多錢是支出是看不見的，奧運前夕，北京首鋼集團為了相應(yīng)綠色奧運，全部搬離北京，其費用高達幾十億人民幣，這筆錢肯定是國家出！當然還有很多隱形支出，但是北京奧運會總體來說是好的！中國加油！

世界衛(wèi)生組織駐華代表韓卓生（Hans Troedsson）表示，奧運會能夠深刻影響主辦國居民對健康的理解，世衛(wèi)組織期待著08奧運能為北京和中國帶來更多的無煙區(qū)，加強公共衛(wèi)生和急救體系建設(shè)，改善生態(tài)環(huán)境，提高人們的健康意識。

韓卓生猛敬型說，北京采取了眾多措施以實現(xiàn)“綠色奧運”的承諾，保障奧運會順利進行，例如26個空氣質(zhì)量監(jiān)測站、有效的控煙計劃等。這些措施不僅服務(wù)于一屆奧運會，更將長期造福于當?shù)厝嗣瘛?/p>

在主題發(fā)言中，北京市衛(wèi)生局局長金大鵬詳細介紹了北京市舉辦“無煙奧運”、實施控煙行動的最新枝猜進展。首都兒科研究所衛(wèi)生發(fā)展研究室主任陳博文則展示了他的調(diào)查結(jié)果：從2004年至今，北京亞運村社區(qū)居民的健康知識已有明顯提高。

甄小珍在接受記者采訪時說，人們的生活肯定會朝著越來越健康的方向邁進，而奧運會無疑加快了這一進程，尤其是促進了立稿櫻法和政府采取更多手段促進公民健康。北京奧運“健康遺產(chǎn)”報告預(yù)計將于2009年完成，參與計劃的各方已達成共識，將協(xié)助未來的奧運會東道主實施類似的計劃。

還有我們的生活習慣等改變西方對我們的偏見

最大的讓全世界真正的了解了中國

提高中國的國際知名度，閉幕后一些場館可以造福于民，當然也會更政府增加財政收入。